Emprendedores, en nuestra segunda aproximación al mercado de capitales, aprenderemos qué es un bono, dónde adquirirlos, algunas características y cuestiones a tener en cuenta para todos aquellos que estén interesados cómo posible inversión.
Para empezar debemos saber que un bono es un título de deuda, los emiten las entidades públicas (por ejemplo el gobierno nacional, provincial: se conocen como “títulos públicos”) ó privadas (empresas en general: los llamamos “bonos corporativos” ú “obligaciones negociables”) con el objetivo de financiarse. Mediante este instrumento el emisor se compromete a devolver en una fecha establecida, el monto inicial que recibió como préstamos, y las retribuciones en concepto de intereses de pago periódico durante la vigencia del bono.
Todos aquellos que estén interesados en adquirir bonos, deben realizar las siguientes etapas:
1. Acercarse a los agentes de venta de bonos autorizados, ya sean bancos, sociedades de bolsa, etc.
2. Cada inversor debe decidir cuál será su perfil de inversión, ya que las variedades de bonos son muchas. Si no está seguro de la decisión pueden pedir asesoramiento en los agentes de venta.
3. Una vez realizados los pasos anteriores, hay que abrir una cuenta de inversión donde deberán depositar el dinero para la compra de los bonos. Es necesario saber que la apertura de cuenta genera gastos y comisiones (gastos de compra y venta, de custodia y mantenimiento, IVA, derecho de mercado y de bolsa) por lo cual el monto de inversión será mayor.
Para obtener más datos sobre los agentes de venta autorizados pueden consultar la página Web del Mercado Abierto Electrónico (www.mae.com.ar) ó la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (www.merval.sba.com.ar).
Otro elemento a tener en cuenta a la hora de decidir la compra de bonos es la calificación que les otorgan las principales calificadoras de riesgos. Una calificadora de riesgo es una empresa privada que se encargan de evaluar cualitativamente y cuantitativamente la capacidad y voluntad del emisor para cumplir con los pagos comprometidos a los inversores. Elaboran una escala donde ubican la nota que les asignaron a cada uno de los bonos. En otro encuentro ahondaremos en este tema.
Principales características de un bono:
• Emisor: es muy importante conocer sobre el emisor del bono, ya que es el responsable por el pago del monto de la deuda. Pueden ser los gobiernos nacionales, provinciales y municipales, ó empresas privadas.
• Fecha de emisión: es el día en que el emisor recibe el dinero del inversor y comienza su obligación de pago. El inversor a cambio recibe el bono, de manera física o registrado como obligación en el mercado.
• Fecha de vencimiento: es el día en que caduca la obligación del emisor porque el bono deja de existir.
• El Plazo: es la diferencia de tiempo entre la fecha de emisión y la fecha de vencimiento. Los bonos se pueden agrupar en tres grandes plazos: PLAZO CORTO (comprende todos los bonos entre 0 y 5 años), PLAZO MEDIANO (entre 5 y 12 años), LARGO PLAZO (más de 12 años).
• Valor principal: conocido también como capital, es el monto que el emisor se compromete a devolver. La devolución puede darse en cuotas parciales o al vencimiento del título. Denominamos amortización a los pagos fragmentados del valor principal.
• Cupón: es el monto que recibirá el inversor en concepto de intereses y amortizaciones, si corresponde. La frecuencia de pago puede ser mensual, trimestral, semestral o anual.
• Riesgo de tasa: hay que tener presente que el bono se mueve por la tasa de interés. Si las tasas de interés suben, los bonos bajan y viceversa.
Algunos tipos de bonos:
• Cupón cero: no pagan cupón de interés y el emisor se compromete a devolver el capital al vencimiento del bono.
• A tasa de interés fija y flotante: aquellos títulos de deuda que van realizando pagos periódicos en concepto de intereses. Los de tasa fija se acuerdan en el momento de compra, los de tasa variable utilizan otras tasa de interés como referencia para realizar los pagos.
• Amortizables durante la existencia o al vencimiento: algunos bonos durante la existencia van devolviendo parte del capital inicial, otros lo hacen al caducar.
Medidas de rendimiento de los bonos: hay muchas, pero les explicaremos las dos más usadas: la Tasa interna de retorno (TIR) y la Duration. La TIR es la tasa de rendimiento que iguala el valor presente de los flujos de fondos (intereses + amortización) a la inversión inicial, o sea al precio de mercado del bono. Es importante ya que la TIR tiene en cuenta las posibles ganancias o pérdidas del inversor manteniendo el bono hasta el vencimiento.
La Duration es una medida de madurez y riesgo. Es inversamente proporcional a la TIR; cuando una cae, la otra aumenta. Es un promedio ponderado del plazo de pago de los cupones, donde el factor de ponderación es el valor actual de cada uno de esos cupones como porcentaje del valor actual de toda la corriente de pagos que generaría dicho bono.
Los gráficos nos muestran los bonos que podemos adquirir de Argentina, siendo los más recomendables los ubicados en la “panza” de la curva de rendimientos como por ejemplo el PRE8, PRE11, PRE12.
Como verán tenemos bonos que cotizan en dólares y bonos que ajustan por CER (Coeficiente de Estabilización Referencial) esto es lo que comúnmente conocemos como “ajuste por inflación”.
Como el tema de los bonos es complejo y hay mucha información a tener en cuenta, mi consejo que soliciten asesoramiento profesional, ya que es muy importante saber definir bien el perfil de inversión para decidir la compra de bonos, porque como afirmamos acá en Fundamentals “No existe la mejor inversión, sino tú mejor inversión”.
CONSULTORIO EMPRENDEDOR DE ECONOMÍA Y FINANZAS
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Lic. Ezequiel Asensio. Economista- Director Fundamentals S.A.