El mercado de renta fija continuará operando con volatilidad y cautela
La difusión de algunos indicadores que reflejan el buen desempeño de la economía norteamericana, la depreciación del dólar y la suba en los precios de los commodities alimentaron los temores de una aceleración de la inflación en Estados Unidos. De esta forma la tasa implícita en los bonos a 10 años alcanzó al cierre del viernes un rendimiento de 5,20%, lo que implica una suba de 9 puntos básicos en la semana.
En este contexto, los mercados emergentes no pudieron resistir a la suba de tasas al igual que semanas anteriores y la toma de ganancias no se hizo esperar. Así, el riesgo medido por el Spread del EMBI+ subió un 4,5% en la semana ubicándose en los 185 puntos básicos.
Acompañando la tendencia de los mercados internacionales los bonos argentinos también cerraron con caídas en sus precios, con un posicionamiento más cauteloso por parte de los inversores que recortaron duration. Los títulos más castigados fueron los del tramo largo de la curva de rendimientos, tanto los denominados en pesos como en dólares. El Par en pesos presentó una merma de 4,8% mientras que el Discount en la misma moneda lo hizo con un 2,3%. Las respectivas series en dólares mostraron disminuciones de 2,8% y 2,2%.
La elevada volatilidad de las tasas externas llevó a que en las últimas semanas los inversores privilegiaran los instrumentos de corto plazo. Hasta tanto no se defina dónde frenará la suba de tasas la Reserva Federal continuaría la preferencia por los instrumentos de corta duration, entre los que se encuentran los bonos indexados, las notas a tasa variable del Banco Central y fideicomisos financieros.
En la semana, el mercado seguirá con atención la difusión de los indicadores de la economía norteamericana. Por ello, la volatilidad se mantendrá elevada y el clima de cautela continuará. Bajo este escenario recomendamos privilegiar los instrumentos de corto plazo, ubicándose entre ellos el PRE 8 y el PR11. Para aquellos que no tengan necesidades de liquidez los fideicomisos financieros resultan ser una buena alternativa de inversión.
En el tramo medio, el PRE 9 y Boden 2014 resultan ser los títulos más atractivos, aunque deben ser elegidos por inversores que estén dispuestos a soportar volatilidad. Los títulos más largos preferimos dejarlo para aquellos más sofisticados.
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