En varios artículos hemos hablado de la emocionalidad que rige en los mercados de capitales y que muchas veces no es considerada en su real dimensión tratándose de buscar en el análisis las causas de algún movimiento de precios.
Este tal cual es el caso de lo sucedido la semana pasada con las bolsas de todo el mundo.
Analizando un poco lo observado, vemos que todo comenzó con un desplome del 9% de la bolsa de China y que arrastró a todos los mercados del mundo, provocando caídas importantes como la de EEUU que en un solo día sufrió un traspié de 3.4%. Esta caída no se veía sino desde el recordado 11 de septiembre de 2001.
Todos los demás mercados financieros del mundo sufrieron caídas de una importante magnitud, tal es el caso de la Argentina que cayó un 7% solo en ese día.
Entonces surgió la pregunta típica de esos momentos: esto se debe a realocución de activos o a un cambio macroeconómico importante?
Las respuestas abundaron por varios lados, pero que pasó realmente? Hubo un cambio en las condiciones macroeconómicas de algún país importante de tal forma que dada la globalización afectara al resto? O simplemente hubo un movimento fuerte de algunos inversores, que provocaron esta movida general?
En síntesis algo cambio? O solamente cambio el humor de los invasores en general?
Vamos a ver, si uno analiza la situación macro general, vemos que la economia mundial continúa en su senda de crecimiento. Una ralentización de este no implica un decrecimiento sino una simple desaceleración. China continua creciendo a tasas siderales cercanas al 10%, el mercado americano antes de la caída no se encontraba sobrevaluado si medimos el Price/Earnings ratio que se encontraba en el promedio histórico de aprox. 16.4 años.Mas algunas medidas más nos dan que nada cambio de forma tal de dar sustento técnico a esta caída.
No hay que olvidarse que los mercados se mueven por expectativas y si bien no hubo un cambio en estas, la sola posibilidad abre un interrogante que genera estos movimientos. Pero queda claro que cambios en la situación macroeconómica no hay.
La noticia que disparo la caída de la bolsa china fue solamente que el gobierno chino dispuso un operativo para revisar operaciones ilegales en ese mercado fruto de que muchos inversores se endeudan en mercados a bajas tasas y las colocan en mercados con fuertes perspectivas de crecimiento para obtener tasas mucho más altas de rendimientos. Esto es conocido como “ carry trade”.
Es decir no hubo algo así como una prohibición de invertir en ese país.
Sumado a esto, una palabras del Sr. Greenspan que advirtió sobre una posible recesión americana si se cumplían algunas condiciones. Tras eso salieron datos que iban en línea con lo dicho por el ex Pte de la FED.
También tenemos que considerar que la bolsa de China había subido el año pasado un 130%, la bolsa americana medida por el Estándar&Poors un 15% desde julio 2006 a febrero 2007, durante este mismo periodo el MERVAL argentino lo hizo en un 37.5%
Por lo tanto es totalmente acertado considerar esto como una corrección de mercado dados los números anteriores, como también si vemos que para encontrar una seguidilla de meses de suba ( casi 10) nos tenemos que remontar a una década para atrás.
Por lo tanto si vemos el panorama en forma amplia solo resta decir que fue un gran movimiento de los mercados que hoy se encuentran totalmente globalizados por solamente existir la posibilidad o el miedo, mejor dicho, de que algo pueda suceder.
Lic. Ezequiel Asensio.
Economista. Director Fundamentals S.A